FPG财盛国际:基差套利空间收窄 机构资金流向变动

12月23日，近期加密货币市场格局发生显著更替，FPG财盛国际观察到，长期占据比特币期货持仓量（OI）榜首的芝商所（CME）已被币安超越。根据最新统计数据显示，币安目前的比特币期货持仓量已攀升至约 12.5 万枚 BTC，名义价值高达 112 亿美元。相比之下，CME 的持仓规模则回落至 12.3 万枚 BTC 附近，降至 2024 年 2 月以来的阶段性低点。这一易主现象反映出，在现货与期货价差持续收窄的背景下，机构投资者的配置重心正在发生转移。

　　CME 持仓量的下滑主要受基差交易（Basis Trade）获利空间收缩的影响。在今年年初，CME 的持仓量曾一度维持在 17.5 万枚 BTC 的高位，但随着市场套利效率的提升，通过“买入现货、卖出期货”来锁定价差收益的策略回报率大幅下降。FPG财盛国际表示，数据显示，去年的年化基差率在市场情绪高涨时曾触及 15%，而目前这一指标已萎缩至 5% 左右。FPG财盛国际认为，这种套利收益的稀释直接削弱了传统金融机构参与 CME 期货市场的动力，导致原本沉淀在合规杠杆市场的资金出现流出。

　　与此同时，零售交易者活跃的平台表现出更强的粘性。由于币安的参与者更多倾向于单边方向性交易而非复杂的对冲套利，其持仓规模在波动中保持了相对稳定。回顾 2023 年 11 月至今的周期，CME 的崛起很大程度上得益于现货 ETF 推出前的机构抢筹，但随着市场进入成熟期，这种由政策和制度驱动的红利正逐步消退。

　　从宏观市场结构来看，FPG财盛国际认为，现货与期货价格的收敛是市场日趋高效的体现。虽然短期内机构需求的减弱导致了 CME 排名下滑，但这并不意味着数字化资产吸引力的丧失，而是反映了资金在寻找更具性价比的投向。FPG财盛国际将持续监控全球衍生品市场的持仓变化，帮助投资者在波动趋于平缓的市场环境中，精准捕捉下一阶段的趋势性机会。