贵金属加速上涨 年末最后一周谨防回调风险

　　文章来源：新华财经

　　新华财经北京12月29日电 上周（12月22日至26日当周）国际现货黄金周度上涨超4%，周线实现三连阳。当周金价开盘4338.85美元/盎司，最低4338.05美元/盎司，最高4549.9美元/盎司，报收4531.96美元/盎司，当周上涨193.36美元或4.46%。

　　不过，虽然现货黄金上周五将历史高点刷新至接近4550美元/盎司的位置、年度累计涨幅72.69%，但黄金并不是上周贵金属市场的明星，白银的走势更为凌厉，国际银价上周五最高涨破79美元/盎司关口，今年累计涨幅173.72%。另外，铂金紧随白银，年涨幅也达171.8%，即便是基本面相对偏弱的钯金，至上周的年涨幅也达到了112.39%。

　　分析来看，上周公布的数据显示，虽然美国GDP整体表现超预期但隐忧浮现，加上地缘局势提升避险情绪和降息预期共振下，尽管外围市场迎来圣诞节假期，但贵金属市场2025收官大战仍在疯狂上演。

　　展望新的一周，市场将迎来年末最后几个交易日，整体数据与消息面将明显减少，FOMC会议纪要将成为重要信号。在市场深度与流动性偏薄下价格波动可能反而更容易被放大，谨防年底前存在一定获利了结风险。

　　超预期的GDP也难消降息预期 地缘利多仍存

　　从经济数据方面来看，上周公布的美国第三季度GDP年化增速达4.3%，高于预期，主要受益于韧性的消费者和企业支出以及相对稳定的贸易政策。但经济学家警告，这一增长势头难以持续，第四季度美国经济可能因政府停摆而明显放缓甚至停滞。因此，美国三季度GDP的超预期表现，也未能缓和市场对美联储继续降息的押注。美联储主席热门候选人哈塞特就表示，美联储降息节奏明显偏慢，美国已落后于全球降息进程。即便三季度经济表现超预期，他仍认为应加快降息步伐。

　　目前市场普遍预计美联储在2026年将实施两次降息，首次可能在年中左右进行。与此同时，市场对美国总统特朗普可能任命偏鸽派的美联储主席的猜测升温，进一步强化了“更宽松货币政策”的预期，对黄金、白银等无息资产构成重要支撑。

　　此外，委内瑞拉局势持续升温，也增强了地缘溢价支持下的贵金属避险需求。

　　特朗普于当地时间上周一（12月22日）宣布，美国将没收在委内瑞拉附近扣押的原油和油轮，并表示这些资产可能被出售、保留或纳入战略储备，相关船只也将一并扣留。

　　随后，特朗普在度假期间召集国家安全团队，宣布批准建造两艘全新战舰，并计划增加航空母舰数量。同时，美国海岸警卫队加大了在加勒比海对委内瑞拉油轮的拦截力度，持续向该地区增派火力。不过，美国官员暗示，更倾向通过制裁而非直接军事行动实现对委内瑞拉的政策目标。

　　值得关注的是，地缘局势进一步升级为贵金属提供额外“风险溢价”，贵金属板块整体的“牛市共振”特征显示资金并非只押注单一品种，而是在更广泛地重新配置硬资产。

　　市场情绪乐观 2026年贵金属有望继续保持强势

　　贵金属在走过了2025年的史诗级上涨之后，2026年的行情又将如何演绎？从各大投行陆续发布的年度展望中不难看出，市场对贵金属在新年度延续强势仍持乐观态度。市场普遍的观点认为，美联储政策转向、全球央行持续增持、黄金ETF资金流入以及“去美元化”趋势的持续推进下，2026年贵金属有望继续保持强势。

　　而从短期市场来看，在白银市场年末“挤仓”效应的影响下，短期贵金属市场情绪也依旧保持乐观。

　　高频数据显示，截至12月26日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约再度增加9768手至496811 手，为连续第四周增加，虽然增幅有所缩小。

　　ETF方面，全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，截至12月26日当周，该ETF的黄金持有量增加了18.59吨，至1071.13吨。

　　技术上，金价突破4384美元/盎司阻力后，进入4385-5415美元的新的价格大区间中。预计金价短期阻力位于4575-4670盎司区域，关键阻力4900-5415美元/盎司区域；支撑上移至4400-4375美元/盎司区域，关键支撑位于4250美元/盎司，破位将引发深度回撤。

　　国内金价短期阻力1020-1040元/克区域，突破看向1060-1075元/克区域，中期目标指向1100-1200元/克区域；支撑位于1000-992元/克区域，关键支撑位于965元/克左右。

　　国际银价将进入80-100美元/盎司阻力区域，更大阻力位于130-150美元/盎司区域；支撑位于74-67美元/盎司区域，关键支撑位于56-52美元/盎司区域。国内白银阻力位于19500-21000元/千克，关键阻力20800-21100元/千克，中期目标指向25000-30000元/千克区域；支撑关注17500-16800元/千克区域，关键支撑位见于16000-15200元/千克。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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