小摩：继续看好铜及金 紫金矿业仍为首选标的

　　摩根大通发布研报称，对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金>铝>锂>煤>钢铁； 受到供应中断或供应紧张，及进一步并购活动推动下，预计今年MSCI中国材料指数将持续跑赢MSCI中国指数。紫金矿业（02899）仍是小摩今年的首选标的，继续看好洛阳钼业（03993）、中国铝业（02600）及中国宏桥（01378）。

　　基于小摩对铜的正面看法，将江西铜业股份（00358）评级上调至中性； 又认为中国政策仍是大宗商品价格的主要驱动力，但自2025年第四季起，反内卷政策的后续执行与力度较预期温和。削减过剩产能是一项多年的努力，在没有更大幅度的减产措施下，预计钢铁利润率将维持低位。故将宝钢股份（600019.SH）评级下调至“中性”，鞍钢股份（00347）下调至减持。