巴菲特卸任伯克希尔CEO前夕 仍在寻觅“大象级”投资标的

　　在执掌伯克希尔・哈撒韦的最后一段任期里，沃伦・巴菲特仍在追寻那笔迟迟未出现的 “大象级” 巨额交易。

　　这位 95 岁的传奇投资人已于 2026 年初将首席执行官的帅印交予格雷格・阿贝尔。他明确表示，制约交易落地的并非规模问题，而是优质投资机会的匮乏。

　　2025 年 5 月，巴菲特宣布将于年底卸任后，在接受贝基・奎克的专访时表示：“问题出在外部环境。说真的，如果我们聊完之后，你告诉我‘我有一个价值 1000 亿美元的好项目’，我肯定会说‘那我们接着谈’。”

　　巴菲特的这番表态，凸显出当前伯克希尔面临的核心矛盾：公司手握海量现金，截至第三季度末现金储备已创下 3816 亿美元的历史纪录，但 2025 年全年，巴菲特始终未能找到价格合理、且规模足以对公司业绩产生实质拉动的投资标的。

　　如今已担任公司董事长的巴菲特表示：“这意味着，当我审视股市，着眼于那些规模足以影响公司整体业绩的标的时，始终一无所获。当然，我们也在零星买入一些资产，但那些都只是‘小打小闹’。但要知道，我今天下午随时都能拿出 1000 亿美元来做一笔大交易。”

　　2025 年 10 月，伯克希尔以 97 亿美元现金收购西方石油旗下的化工业务板块奥克西化工，这是自 2022 年以 116 亿美元收购保险公司阿勒格尼以来，公司完成的最大一笔收购。

　　伯克希尔的现金储备之所以大幅增长，源于巴菲特大举减持了两大重仓股 —— 苹果与美国银行的大量股份。

　　巴菲特并不希望公司持有如此巨额的现金。他长期以来一直提醒投资者，现金是一种糟糕的长期资产，不过同时他也坚持，公司必须持有充足的储备金，以应对各种不可预见的冲击。

　　他表示：“比起手握 1000 亿美元现金，我更愿意用这笔钱，以合理的价格收购一项优质的好业务。现金在特定规模下是必需品，但它绝非优质资产。”

　　巴菲特曾将现金储备比作氧气 —— 维系成本低廉，可若是在关键时刻耗尽，则会酿成灾难性后果。

　　“你总需要确保手头有足够的现金，” 巴菲特说，“持有现金无需付出高昂代价，但它就像氧气一样不可或缺。你必须保证现金随时可用，因为未来充满未知。没人能预判股市走向，也没人能精准预测企业的发展轨迹。”

　　阿贝尔追随巴菲特多年，一直是其得力副手。他在伯克希尔多笔收购交易中发挥了核心作用，尤其在能源领域贡献突出，助力伯克希尔・哈撒韦能源公司成长为行业巨头。

　　尽管阿贝尔的并购履历十分亮眼，但伯克希尔的股东们未必会像包容巴菲特那样，给予他足够的耐心。如今公司坐拥巨额现金储备，且股价表现跑输大盘，如何高效配置资本，或将迅速成为这位新任首席执行官面临的核心挑战。