中信建投期货：1月28日工业品早报

　　铜：现实消费拖累，铜价震荡整理

　　隔夜沪铜主力跌超1%至101560元，伦铜震荡收于1.3万美金上沿。

　　宏观中性。美国1月消费者信心指数环比降至84.5，创2014年以来新低，经济趋于降温，不过美元走弱为铜价带来一定支撑。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单减少406吨至14.49万吨，LME铜累库1825吨至17.2万吨。高价带来的需求负反馈在持续累增的库存端验证，尽管下游逢低采购，但仍难扭转现货贴水承压格局。

　　总体来看，宏观氛围反复叠加供给偏紧预期支撑下，铜价延续高位运行，但在近期需求疲弱拖累下，短时间内价格进一步向上缺乏驱动，预计价格或维持宽幅震荡。今日沪铜主力运行区间参考9.98万-10.25万元/吨。策略上，短线区间为主。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：隔夜氧化铝大幅反弹，现货价格企稳。价格大幅反弹的直接驱动来自于贵州某年产能100万吨氧化铝企业发生减产，该企业停产或导致西南地区氧化铝供给呈现略偏紧格局。基本面看供应端少量高成本企业已从12月底开始进行弹性生产，一月检修规模有所增加。随着第一家高成本企业全面停产，未来不排除停产规模继续扩大。另外，春节假期临近，物流趋紧或带动运费上调。节前现货市场预计继续下跌空间有限。因此短期期货价格下行力量不足，反弹高度取决于后续减产规模。

　　氧化铝05合约运行区间2600-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　美联储官员就通胀数据何时足以支持进一步降息存在分歧，预计将于本周暂停降息。美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展，原油及黄金价格大幅上涨。投资者对美国政策不可预测性的担忧日益加深，美元持续走弱，有色金属高位企稳。基本面看，下游加工企业开工率阶段性下滑，带动铸锭量阶提升。主流消费地到货有所改善，持货商让价出货意愿有所提升，现货成交从均价附近逐步扩大贴水，本周库存保持小幅增加。短期宏观与基本面背离，价格维持震荡。

　　沪铝03合约运行区间23500-24500元/吨，逢低布局多单。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜锌价偏强震荡。宏观面，中东局势再生变数，避险情绪有所升温，美元承压运行，有色走势分化。基本面看，各地TC降幅放缓，不过近期受银价上涨影响，部分矿山考虑提高银计价系数锁定利润。供应端，春节期间部分炼厂预计检修，冶炼利润仍然不佳。需求端，黑色表现低迷，镀锌等初端开工提振有限。整体而言，供应改善有限，资金情绪主导下，观望能否站稳均线跟随有色实现二轮突破。操作上，沪锌回调试多，主力合约运行区间24500-26000元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，供需矛盾仍然存在，当前国内矿总量有限而进口矿补充不及，TC维持低位，电解铅厂开工提振有限，相较此前略有改善；再生方面，回收商短时恐慌性出货，废电瓶价格重心下移；再生铅冶炼利润回暖，华东地区部分炼厂复产，环比兑现增量。消费侧，步入传统淡季，下游刚需采购为主。现货方面，交割影响下，国内社库继续累增为主。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16800-17800元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，中东局势再生变数，避险情绪有所升温，美元承压运行，有色走势分化。基本面看，原料端，废铝价格相对承压，受相关政策推进影响，冶炼厂一侧压低成本坚挺售价维持利润；供需端，部分地区受重污染天气影响减产，下游接货意愿仍然不佳，供需两弱下社库持续去化。价差方面，AD-AL盘面主力价差低位震荡，保太维持23500报价。总体来看，合金跟随沪铝尝试突破，在现货挺价背景下，预计铝合金重心仍有抬升空间。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-24000元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属走势分化，金银稳步上涨，铂金宽幅震荡收涨，钯金小幅收跌表现偏弱，主要受昨夜特朗普无须担心美元贬值言论影响。昨日特朗普宣称当前美元下跌趋势并不令人担忧，且表明美元汇率可能“如悠悠球般上下摆动”，对于维持美元汇率态度暧昧，加剧美元指数跌势，叠加美国1月消费者信心指数创多年新低，推动金银回升，而货币属性较弱的铂钯部分收复跌幅。短期市场行情大幅波动，更应注意市场风险。

　　黄金长线多单可持续持有，短线银铂钯可谨慎观望。沪金2604参考区间1135-1180元/克，沪银2604参考区间27000-30000元/千克，广铂2606参考区间670-720元/克，广钯2606参考区间485-515元/克。

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