津巴布韦暂停锂矿出口，影响有多大？ 第1张

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　　来源：长城证券

　　长城证券认为，津巴布韦是我国第二大锂精矿进口国，此禁令短期将冲击国内原料供应，导致全球供需走向短缺，有望推动碳酸锂价格短期结构性上涨；中长期看，本地化加工将抬升碳酸锂的长期刚性成本支撑。

　　事件

　　根据SMM，2月25日，津巴布韦矿业及矿产发展部发布紧急声明，宣布即刻起暂停所有原矿和锂精矿的出口。

　　明确声明的两个关键点

　　1、该禁令不仅适用于新合同，甚至适用于目前正在运输途中的所有矿产，直到另行通知。

　　2、当前在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂目前允许出口。

　　原本计划在2027年才实施精矿禁令，提前实施反映了政府对加快实现“本地增值”的急迫性。

　　对国内供应有何影响？

　　1、津巴布韦之于中国：锂精矿进口占比第二大。2025年我国进口锂精矿约775万吨，其中从津巴布韦进口120.4万吨，占比15.5%；折合约12万吨碳酸锂当量（LCE），成为仅次于澳洲的第二大硬岩锂来源。

　　2、供需走向短缺。全球看，2026年我们测算碳酸锂的供给和需求分别为210/204万吨（紧平衡），考虑本次禁令影响全年供需或短缺3.7-5.7万吨。

　　我们认为：禁令出台，短期供给或受冲击，长期成本支撑抬升

　　短期看：国内供给或受冲击。我国锂资源对外依存度60%左右，津巴布韦的突然断供意味短期我国9%左右的锂盐生产原料面临短缺风险。由于2026年初库存正处于持续去化后的相对低位，禁令短期会直接导致国内部分锂盐厂的减产，叠加近期抢出口等预期，我们认为禁令有望推动碳酸锂价格出现短期结构性涨幅。

　　中长期看：本地化加工意味着更高的配套设施如能源、硫酸、物流成本等，为碳酸锂的长期刚性成本支撑提供了更高的位置。