真正的停火何时到来？张忆东：观察三大变量 一个史无前例的变数

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　　3月25日，近期国际形势动荡，海内外市场出现波动。新浪财经对话海通国际执行委员会委员、首席经济学家及研究部主管张忆东，就“国际秩序重构危中有机，中国硬核资产长牛未央”展开深度剖析。>>视频直播

　　他指出，近期美国不断放风试图给局势降温，特朗普各种发推特、出尔反尔，其真实意图可能是“以压促和”，但真正的停火尚未到来。投资者不能只听其言，更要观其行，甚至要听他没有讲的内容——比讲的内容可能更重要。

　　张忆东认为，判断中东局势是否真正降温，可以从三个维度观察：

　　第一，美国国内压力。 目前仍有近40%的人群支持战争，尚未形成压倒性的反战民意。军费方面，即使新的2000亿美元军费申请没批下来，美国现有军费还能继续打一段时间，尚未到“弹尽粮绝”的地步。

　　第二，美国资本市场的反应。 过去两周美股下跌幅度接近2025年4月对等关税战时的幅度，但更糟糕的是美股和美债双杀——而本次美元相对较强。这个调整幅度似乎还没有让特朗普感到“痛不欲生”，还没有到他采取实际行动退缩的时刻。

　　第三，伊朗还能不能打。 一个巴掌拍不响，如果伊朗认怂，局势会很快缓和。但张忆东认为，伊朗人民远不到认怂或投降的时候。

　　“过去的这三周，伊朗的打法越来越有章法。它的远程导弹、中远程导弹，此前以为没有，现在发现也有了，而且藏得很好。导弹的库存量也超预期。从武力角度，不到伊朗快速签城下之盟的时候。”

　　张忆东表示，在美国和以色列的强压之下，伊朗内部反而团结起来。原本摇摇欲坠、有点四分五裂的社会经济，变成了“一切为了生存”抱在一起。“美国很难轻易驯服伊朗人民，想让他们很快分崩离析是很难的。”

　　张忆东特别指出一个史无前例的变数：以色列内塔尼亚胡对美国、对特朗普的影响和牵制。“在美国历史上，美国的领导人从来都是独立行事的，而不是看盟友的脸色。哪怕一战二战时，英国求着美国参战，美国还是坚持两边卖军火卖物资，直到珍珠港被袭击。但这一次，美国领导人说要和以色列商量。”

　　他认为，美国国内的政治经济形势才是这次局势降温的核心变量。如果美国民众大规模反对战争，国会不批钱，仗打不下去了，同时中期选举迫在眉睫——这些因素叠加，才会促使特朗普真正妥协。

　　张忆东认为，真正的停火标志，不是特朗普的口头表态，而是美军的航母撤走，或者停火协议真正出现。“战场上得不到的东西，不要指望着谈判上能得到。美国在战场上得不到的东西，指望用谈判也得不到。最终一定会有一些妥协。”

　　他判断，最快也要到4月上旬才有可能停火。“真正的T来了，适合投资者进行risk on，可以更加乐观地做投资。”但同时要警惕小概率事件——美军地面部队越陷越深。张忆东认为，这个小概率事件发生只有一种可能性：以色列的变数。“以色列对美国政治经济的影响，特别是对其政坛的影响，现在也是非常深刻的。”他说。