长江有色：31日铅价小涨 现货维持贴水成交一般

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　　今日沪期铅走势：今日沪期铅小涨，沪铅主力合约2605开盘报16510元，高点报16530元，低点16475元，结算价16500元，收盘16500元/吨，涨30元，涨幅为0.18%。伦铅最新价报1916美元，涨4美元。

　　今日ccmn铅价统计，今日ccmn长江综合1#铅价报16380-16480元/吨，均价16430元，较前一日价格上涨30元；广东现货市场1#铅报16335-16435元/吨，均价16385元，较前一日价格上涨25元。今日现货铅市场报价在16275-16480元/吨之间，对比沪期铅2604合约贴水205-贴水0元/吨，沪期铅2605合约贴水220-贴水15元/吨。

　　ccmn铅市分析：宏观面，3月31日铅价在宏观逆风下逆势小幅上行，核心得益于宏观情绪边际改善、供应收缩预期升温及成本端刚性支撑三大关键因素共振发力。宏观层面，鲍威尔偏鸽表态重启市场年内降息预期，10年期美债收益率下行近8基点缓解金属估值压力，叠加中国3月PMI制造业价格指数回升、出厂价格指数达55.4%，有效提振工业品需求预期；供应端，部分大型再生铅厂计划联合减产检修、上期所再生铅纳入交割范围短期影响有限，叠加银价走弱导致部分含银铅矿冶炼厂延迟开工，共同收紧供应预期；成本端，中东局势紧张推高油价至95-97美元/桶，抬升铅冶炼能源成本，同时铅精矿加工费低位运行、废电瓶价格坚挺，分别支撑原生铅与再生铅挺价，冶炼厂低位开工进一步强化成本支撑力度。

　　供需双弱博弈：高库存成铅价反弹隐形桎梏

　　当前铅市呈现供需双弱格局，库存压力成为制约价格上行的关键。供应端，原生铅受矿端偏紧拖累，加工费持续低位，产量释放受限；再生铅因冶炼利润亏损，开工率不足70%，整体供应难有增量。需求端，蓄电池企业虽逐步复工，但成品库存高企，订单表现疲软，传统旺季需求释放不及预期。与此同时，铅锭社会库存处于相对高位，累库压力持续存在，与成本支撑形成鲜明博弈，抑制铅价反弹空间。

　　现货交投清淡：贸易商挺价难改“有价无市”格局

　　3月31日国内铅现货市场交投低迷，与期货价格基本持平。贸易商多采取“低库存+快周转”策略，挺价意愿较强但实际成交寥寥；下游蓄电池企业秉持按需采购原则，补库积极性低迷，市场整体呈现“有价无市”的谨慎态势。

　　4月1日焦点前瞻：三大变量定短期铅价走势

　　4月首个交易日，市场将重点聚焦三大核心变量：一是美联储政策信号，3月非农数据公布将直接影响降息预期与美元走势，进而作用于铅价；二是库存数据拐点，4月初库存去化速度将决定价格反弹高度；三是再生铅减产落地情况，江浙企业减产计划实施效果直接影响短期供应。短期预测，铅价或延续震荡偏强，运行于16450-16600元/吨，若库存去化不及预期，需警惕16300元/吨支撑位失守。

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