华夏银行遭营收净利双下滑局面！改善估值、提升分红成投资者关切

　　来源：机构之家

　　3月31日，华夏银行（600015.SH）即于上证路演平台完成了关于2025年业绩说明会，而距离该行年报披露仅过去一天。参与管理层包括行长瞿纲、副行长杨伟（兼财务负责人、董事会秘书）、独立董事郭庆旺、董事会办公室主任于国庆。

　　从会议内容来看，在华夏银行交出了一份收入和利润“双降”的成绩单后，该行如何提振估值、做好市值管理、改善分红等等，则成为当前投资者重大关切，并成为管理团队的“必答题”。

　　收入、利润罕见年度双下滑

　　如今的银行业发展格局中，股份行在其中实际上是处于“夹心层”的被动状态，其市场份额既遭受来自大行的“下沉压力”、同时还面对着城农商行“精耕细作”的冲击。与此同时，利率下行、减费让利政策、零售业务调整等，也让行业经营表现再遭波折。

　　作为股份行中5万亿资产规模以下的“第三梯队”，华夏银行则是将这一经营压力充分展现。在过去的2025年中，该行不管是收入端亦或是盈利端，均同比有所向下降，且系近二十年以来两大经营指标首次年度双下滑局面——营业收入同比下降5.4%至919亿元；归母净利润同比下滑1.7%至272亿元。

　　这其中，投资端“折戟”则是华夏银行2025年业绩表现不佳的重要原因。2025年，该行其他非息收入规模233.9亿元，较2024年296.4亿元表现大幅下降21.0%，从而对收入规模实现增长产生至少62亿元缺口。这在之中，尽管其净利息收入同比增长1.4%、净手续费收入同比增长2.4%，两者合计增量（10亿元）但均难以扭转收入端下滑态势。值得一提的是，在2025年息差同比下滑3BP后，华夏银行管理层对于2026年净息差展望判断为“预计全年息差仍有下行压力”，这无疑增添了该行净利息收入这一核心变量增长的不确定性。

　　图片系华夏银行关于2026年净息差展望表述

　　过去数年，尽管华夏银行依靠信用成本改善从而实现盈利端个位数增长，但收入端表现却呈现“波折难前”态势。自2022年该行收入端同比下滑2.2%以来，这一曲折局面即难得以缓和：2023年，该行收入端则继续下降0.6%；此后的2024年收入端有所反弹，对应幅度为4.2%。不过，随着5.4%的年度降幅，则落定了该行2020年以来最低收入规模表现。

　　值得关注的是，潜在不良的反弹，则对该行资产质量改善之路产生困扰。截止2025年末，尽管该行不良率同比下降5BP至1.55%，但关注类贷款占比却以更大幅度抬升——同比提升9BP至2.67%，不仅仍位居上市同业中较高水平，同时这也是该行近八年以来首度反弹。

　　改善估值、提振分红，系投资者关切“高频词”

　　诚然，2025年业绩表现依然成定局。对于投资者而言，面向未来的举措则系当下优先级：包括市值管理、改善破净状态、提振分红等等、成为此次业绩会中的高频词。

　　低估值表现始终为华夏银行市值管理过程中的“拦路虎”。截止昨日收盘，华夏银行股价为7.32元/股，对应PB估值仅为0.37倍。这一估值水平，不仅在股份行同业中属于靠后水平，即是放在上市银行中，也处于尾部位置。这一现状，也让投资者对该行市值管理举措产生“放弃”的怀疑。

　　图片系华夏银行关于市值管理相关回复

　　股东层面动作不足，也令投资者失望。即便是在当下低估值现状下。根据wind信息显示，截止2025年末，该行重要股东如首钢集团、国网英大国际控股集团等未见增持；而第七大股东润华集团，以及第十大股东华泰柏瑞指数基金，则均纷纷减持。

　　图片系投资者关于股东增持相关提问

　　与之相关的，则是华夏银行的分红举措，这也成为此次业绩会中另一“高频词”之一。根据该行年度分红方案，拟每10股派3.20元（含税，下同），叠加中期分红，每10股合计派4.20元。以当前股价来计算，华夏银行股息率超5%。不过，这一高股息背后，则是前述低估值产生分母端的重要贡献。若从现金分红比率来看，华夏银行在可比同业中并不高。在过去多年现金分红保持增长前提下，该行2025年现金分红率为25.94%，距离优秀同业如招商银行（35%+）、兴业银行（30%+）、中信银行（30%+）等仍有较大差距。这也是投资者于业绩之外，希冀华夏银行通过更多分红回馈以提振信心的重要原因。对此，华夏银行也做出回应：“未来现金分红政策兼顾监管要求、股东投资回报和公司可持续发展需要”“将持续提升盈利能力，保持合理的分红比例”。

　　图片系华夏银行关于提升分红相关回复